高铁林,芦家润,周如信,党笑寒

• 1:河北师范大学商学院
• 2:河北地质大学管理学院

摘要(Abstract)：

在全球气候变化加剧与“双碳”目标稳步推进的背景下,高耗能企业绿色技术创新已成为实现经济高质量发展与生态环境改善协同共进的关键抓手。然而,绿色技术研发具有高投入、长周期、高风险特征,传统逐利资本往往供给不足。耐心资本以其长期性、高风险容忍度及战略关系属性,恰好契合绿色创新的内在需求。本文以2010—2024年沪深A股高耗能行业上市公司为研究样本,从分析师关注视角出发,系统考察耐心资本对绿色技术创新的影响效应、作用机制及其边界条件。研究发现:耐心资本对高耗能企业绿色技术创新具有显著的促进作用,这一结论在经过滞后一期变量、工具变量法等稳健性检验后依然成立。机制检验表明,分析师关注在耐心资本促进绿色技术创新的过程中发挥部分中介作用,即耐心资本通过提升分析师关注度,借助信息传递缓解信息不对称、强化外部监督抑制管理层短视、放大声誉激励等渠道,间接推动企业加大绿色技术研发投入。调节效应分析发现,融资约束在耐心资本与绿色技术创新的关系中发挥负向调节作用,较高的融资约束会削弱耐心资本的赋能效果。异质性分析表明,耐心资本对绿色技术创新的促进作用在国有企业、东部地区企业中更为强劲,这与其资源禀赋、政策支持及创新环境的差异密切相关。本文研究揭示了耐心资本赋能高耗能企业绿色转型的信息传导路径,拓展了耐心资本经济后果与绿色技术创新影响因素的相关研究,为完善绿色金融政策、培育壮大耐心资本、推动高耗能企业低碳转型提供了理论依据与实证支持。

关键词(KeyWords)： 耐心资本;绿色技术创新;分析师关注;融资约束;高耗能企业

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 河北省社会科学基金——青年项目“数字化转型对产业链供应链韧性的影响”（项目编号：HB24GL061）

作者(Author): 高铁林,芦家润,周如信,党笑寒

DOI: 10.19766/j.cnki.zgzqqh.20260710.001

参考文献(References)：

• [1]向君，王世豪.ESG评级与高污染企业绿色技术创新方式[J].开发研究，2025(6):65-78.
• [2]李松龄.耐心资本的理论概念及其以人为本的发展理念[J].学术探索，2026(5):126-136.
• [3]李德山，刘嘉豪.耐心资本对企业低碳转型的影响检验[J].财会月刊，2026,47(6):42-47.
• [4]邓建平，梁海剑，夏声伟.发展耐心资本的国际经验与启示[J].会计之友，2026(5):64-69.
• [5]陈媛媛，金玉兰.ESG表现对企业绿色技术创新的影响研究[J].对外经贸，2026(2):97-102.
• [6]韦佳佳，马树坤，王琪延.数字化转型、绿色技术创新与企业碳排放绩效——基于同群效应的多维分析[J].统计理论与实践，2026(2):73-80.
• [7]何涌，白晔.耐心资本、企业绿色技术创新与企业碳绩效[J].会计之友，2026-02-14.
• [8]徐晟，李耀雄.耐心资本如何推动企业创新[J].现代经济探讨，2026(2):86-99.
• [9]张帅华，谢捷.耐心资本能否助力企业摆脱持续性创新低迷[J].当代财经，2026(8):57-70.
• [10]谢汪莹，李牧轩，杨珂.耐心资本对重污染企业绿色转型发展的作用机制研究[J].金融理论与实践，2025(11):20-30.
• [11]郝枫，王鈜仡，范博凯.耐心资本与企业突破性绿色创新——基于我国A股上市公司的经验证据[J].调研世界，2026(1):4-19.
• [12]马永军，陈佳如.耐心资本何以提升供应链韧性?——来自中国制造业上市公司的证据[J].商业研究，2026(3):120-129.
• [13]吕康银，刘乐乐，张恒瑞.耐心资本对企业持续性创新投入的影响研究[J].上海经济研究，2026(1):52-67.
• [14]钱淑芳，程家鸣，袁秋紫，等.企业ESG评级、分析师关注与股价特质风险[J].金融经济学研究，2026,41(2):113-128.
• [15]张娆，储佩佩.耐心资本与企业创新持续性[J].经济与管理研究，2026,47(1):51-66.
• [16]梁四安，李淑萍，段军山，等.ESG表现如何影响企业绿色创新?——基于融资约束与分析师关注的中介效应[J].西安理工大学学报，2026,42(1):47-58.
• [17]吕晶晶，翁锦娜，王楠.耐心资本何以驱动绿色创新?——技术-资金双元协同的破局之道[J].河南财经学刊，2025,39(6):29-39.
• [18]张治栋，周伟.耐心资本何以促进企业持续性创新?[J].上海金融，2025(12):71-84.
• [19]郭文亮，朱富显，李瑞雪.耐心资本对煤炭企业转型升级的影响研究[J].金融理论与实践，2025(10):27-38.
• [20]谢婷婷，路坤.耐心资本与数实融合：新质生产力培育视角[J].金融理论与实践，2025(9):105-118.
• [21]胡海峰，林丽瑾，窦斌.耐心资本对关键核心技术企业创新的影响效果和作用机制[J].财贸经济，2025,46(11):68-86.
• [22]李文启，李玉璇，赵家未.外部关注对企业绿色创新质量的影响研究——基于分析师关注的视角[J].会计之友，2025(21):136-144.
• [23]谢婷婷，汪学龙.耐心资本、动态能力与企业绿色转型[J].财会月刊，2025,46(19):52-58.
• [24]钱敏，王楚瑶.耐心资本对绿色技术创新的影响效应检验[J].财会月刊，2025,46(20):44-51.
• [25]邸丛枝，徐红艺，白西杰，等.长线为纲：耐心资本如何锻造企业韧性[J].会计之友，2025-09-22.
• [26]胡海峰，张烨，王爱萍.耐心资本赋能企业全要素生产率提升的机制和途径[J].新疆师范大学学报(哲学社会科学版),2026,47(1):62-73,2.
• [27]高铁林，李颖，翟伟峰，等.耐心资本助推新质生产力腾飞的机制和路径研究[J].征信，2025,43(8):69-84.
• [28]毛颖，杨占锋.分析师关注是否影响企业数字化转型?——来自中国上市公司的证据[J].现代管理科学，2025(4):137-145.
• [29]薛龙，艾世杰.耐心资本对企业绿色技术创新的影响——ESG表现的中介效应[J].科技进步与对策，2025,42(17):79-90.
• [30]熊国保，黄雅倩，罗元大.平台生态嵌入与制造业企业高质量发展——分析师关注度及企业ESG表现的链式中介作用[J].金融与经济，2025(5):37-48,59.
• [31]李振杰，孔玉.高管激励对企业ESG表现的影响机制研究——基于内部控制与分析师关注视角[J].财会通讯，2025(24):46-50.
• [32]霍江林，梁世裕.分析师对环保信息的关注能提高重污染企业绿色投资吗?[J].金融理论与实践，2024(4):58-70.
• [33]於流芳，唐梦婷.企业ESG表现、融资成本与绿色技术创新[J].哈尔滨商业大学学报(社会科学版),2024(3):64-79.
• [34]谢琨，庞凤娇，陈高敏，等.我国钢铁企业绿色技术创新绩效评价研究[J].价格理论与实践，2019(9):153-156.
• [35]顾雷雷，王鸿宇.社会信任、融资约束与企业创新[J].社会科学文摘，2020(12):55-57.
• [36]朱宁，孙曾昊，许艺煊.绿色金融对煤炭产业链韧性的影响研究——基于绿色金融改革创新试验区的准自然实验[J].财经理论与实践，2024,45(6):27-34.
• [37]李思飞，温磊.耐心资本对企业ESG表现的影响研究[J].经济问题，2025(1):48-56.
• [38]朱宁.孙曾昊，许艺煊.绿色金融对煤炭产业链韧性的影响研究——基于绿色金融改革创新试验区的准自然实验[J].财经理论与实践，2024,45(6):27-34.